市场震荡加剧,投资者应该如何守护财富?

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  文/新浪财经意见领袖专栏作家 李凤

  摘要:近日,美国股市的三大股指纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数集体跳水;最近两个月,A股波动也明显加大。自7月13日至9月7日,上证指数下跌2.7%,振幅8.4%;创业板指下跌4.9%,振幅11.5%。黄金价格自8月7日以来,跌幅已经接近10%。

  面对波动加大的市场,投资者应该如何守护财富?本期将介绍一种简单易懂、效果又好的投资方法——组合再平衡。

  在上期推文中,我们看到股债50组合经过“再平衡”后,总收益从39%大幅上升到了68%!本期将为大家讲解背后的原理和实操技巧。

市场震荡加剧,投资者应该如何守护财富?

  什么是组合再平衡?

  所谓“平衡”,就是两物齐平如衡。

  天平是理解平衡的绝佳例子。要保持天平的平衡,两端物品的重量要一样;如果天平不平衡,需要把重的一端减轻些重量。

  资产组合的再平衡也是同样的道理。

  例如,一个简单的股债组合,总市值100万,其中,50%的股票,50%的债券。假如经过一段时间之后,股票价格涨了20%,50万股票市值变为60万,而债券价格反而跌了10%,50万市值变为45万,股票和债券的总市值为105万。

  虽然组合市值比以前更多,然而,股债比例不再是1:1。股票的市值更多,这意味着天平的一端更重,需要减轻重量,即卖出一些股票,买入一些债券。

  所谓“再平衡”,就是要把股债比例调回之前的比例。我们将股票卖出7.5万,并买入7.5万的债券,这样,股票和债券的市值都是52.5万,共计105万。

  简单说,组合再平衡就是把投资组合里面的各类资产比例调整回初始设置的比例。

市场震荡加剧,投资者应该如何守护财富?

  组合再平衡的好处

  组合再平衡方法是巴菲特的老师格雷厄姆首创的,现在已经成为一个经典的资产配置策略。

  再平衡有两大优点:

  一是,可以提高盈利的概率或是提高实现长期回报率目标的概率;

  二是,有效实现风险控制,通过资产的重新配置,避免某类资产的比例过大而造成集中投资的风险。

  为什么再平衡可以提高盈利概率?

  再平衡的理论和实务是基于一个基本假设——“均值回归”。这一假设认为,资产的投资回报不会无限期地保持在一个较高水平,也不会一直处于很低的水平。如果资产收益超过长期平均值,终有一天也会低于其长期平均值,反之亦然。这就是中国古代哲学中的理念——物极必反。

  为什么再平衡可以实现风险控制?

  再平衡是对投资组合的结构调整,既然是组合,那就意味着建立在一个多元化投资的基础上。当某类资产的占比过高时,通过调低这类资产的比例,就可以避免某个篮子里面的鸡蛋过多带来的风险。

  总之,再平衡的策略核心就是在大类资产之间进行“高抛低吸”。

  投资大师:“组合再平衡”是天下掉下的馅饼

  如果你相信均值回归,相信周期的存在,注重风险控制,组合再平衡的方法就再适合你不过了。而且,不管你信不信,这种方法已经被实践证明是非常有效的。

  耶鲁大学首席投资官大卫·斯文森是世界公认的利用再平衡策略的投资大师,他说:“再平衡策略是‘天上掉下的馅饼’!”斯文森在其著作《机构投资者的创新之路》中提到,再平衡操作为耶鲁基金创造了几千万美元的利润。

市场震荡加剧,投资者应该如何守护财富?图:大卫·斯文森

  指数基金之王约翰·博格总结了自己65年投资生涯的七条成功法则,其中一条就是“不要忘记均值回归法则”,他在给普通大众的投资建议中也提到每年要进行一次组合再平衡。

  组合再平衡的实践运用:股债平衡

  简单起见,我们来看一个简单的股债50组合:10万起始本金,其中5万买跟踪沪深300指数的基金,5万买跟踪中证50债指数的基金。

  第一种方式是“买入并持有”,期间不做任何调整;

  第二种方式是“每年进行一次再平衡”,将投资账户的股债比例重新调为1:1,方法与前面的例子相同。

  投资时间从2010年1月1日开始,以下是截止到2020年9月1日的投资收益情况:

市场震荡加剧,投资者应该如何守护财富?

  可见,相对不做任何调整,进行再平衡操作的投资总收益提高了30个百分点!

  再平衡操作的投资小贴士

  多久进行一次再平衡操作呢?

  通常来讲,再平衡操作不宜频繁,可以是一个季度,或者是半年,甚至是一年一次。太频繁操作,不仅会支付额外的交易费,而且效果也会打折。因为,再平衡是利用价值回归的原理,回归通常需要一个时间过程。

  什么样的组合做再平衡效果比较好呢?

  再平衡比较适合于大类资产配置,而且资产与资产之间是“跷跷板”关系,比如股债组合。因为股票和债券的价格走势通常不一致,股票涨得好的时候,债券往往处于低迷期;股市低迷的时候,债券则很可能处于繁荣期。再平衡可以通过在大类资产之间进行“高抛低吸”,获取不同资产的轮动收益。

  最后,再平衡就是一个免费的午餐,只要长期坚持这个简单的操作,时间会回赠财富。

  来源:弈思投资聚乐部

  (本文作者介绍:金融学博士,金融风险管理师FRM,西南财经大学证券与期货学院副教授,上海财经大学经济学博士后,中国家庭金融与调查中心高级研究员)

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