长城基金邹德立:债市收益率仍受压制 下半年保持中性谨慎态度

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  基金2020年半年报已经披露完毕。回顾上半年市场走势,股债市场双双波动剧烈,尤其是债市表现更为低迷。如何看待上半年的市场宏观走势?对于债市后市,又有哪些看法?长城基金固定收益部副总经理、基金经理邹德立表示,展望2020年下半年,国内较为宽松的货币政策仍将会持续,但也难以回到上半年的大幅宽松的状态。在经济复苏大背景下,债市收益率仍会受到一定的压制,下半年保持较为中性谨慎态度。

  Q1:能否回顾一下上半年的宏观经济形势?

  邹德立:从经济基本面来看,上半年,受新冠疫情的影响,国内及全球经济均受到较大冲击。但国内的重视程度,以及防控措施均好于国外,因此也率先恢复正常的生产和生活。经济数据对此也有较为明显的反应。一季度的PMI、工业增加值、固定投资增速、社会零售品等核心经济指标均有明显下滑,GDP增速更是同比下降6.8%,创下近年新低。二季度,尽管国外疫情仍在发展,但国内已走上重振经济的轨道。在宽松的货币政策以及积极的财政政策支持下,各项经济指标已有明显好转。

  通胀方面,上半年,CPI数据不断走低,由1月份的5.4%降至6月份的2.5%,尽管6月份有小幅反弹,但下降的趋势难以逆转。一方面,源自于生猪供给的回升,带来猪肉价格的回落。尽管一季度新冠疫情的爆发,对生猪的供给和流通均带来一定的不利影响,但随着疫情的控制,猪肉价格下半年有望回落;另一方面,疫情的爆发,对全球经济带来较大冲击。在弱需求的背景下,原油价格跌至历史低位。

  货币政策方面,上半年,国内的货币政策继续保持宽松状态。3月底,央行下调了逆回购操作利率及超额存款准备金利率,又于6月底下调了再贷款、再贴现和金融稳定再贷款利率。在经济复苏的大背景下,宽松的货币政策得到延续。但在国内经济复苏的环境下,二季度短端的利率有所抬升,银行间的隔夜及7d利率较低位反弹较多,一年以内各期限的同业存单和短融收益率也有所上行。

  Q2:能否介绍下上半年的操作思路?

  邹德立:回顾我们上半年的操作,总体看来较为成功,为基金持有人获取了稳健回报。一季度,我们在疫情发生后,收益率仍处于较高的位置加大回购、同业存单和债券投资,保持较高组合久期。二季度,我们基于市场有可能回调的判断,操作较为谨慎。在6月末的收益率高点加大同业存单和债券投资,保持中等组合久期。

  Q3:如何看待下半年经济走势行情?您的应对思路是什么?

  邹德立:展望2020年下半年,我们认为国内经济将呈现复苏的局面,而全球经济的复苏则存在一定的不确定性,因此本轮复苏持续的时间和力度,容易超过市场预期。因此,国内较为宽松的货币政策仍将会持续,但也难以回到上半年的大幅宽松的状态。

  债市方面,在经济复苏的大背景下,收益率仍会受到一定的压制,因此我们整体保持较为中性谨慎的态度。货币基金越来越成为理财佳品,我们将根据经济基本面及资金面的变化,适时优化组合配置,把握流动性、收益性和风险性三者的平衡,努力为基金持有人取得稳健的投资回报。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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