创业板注册制高调亮相 热炒之后需冷静

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  创业板注册制高调亮相,热炒之后需冷静

  作者 | 张俊鸣

  创业板注册制本周正式上路,除了周一上市的18只新股之外,已经上市的800多家存量公司也一并实行新交易制度,如果再加上科创板的150多家公司,目前A股实施注册制的上市公司家数已经超过了四分之一。从本周的走势来看,昔日市场对于注册制IPO扩容的担忧,已经逐渐被创业板个股的活跃表现所消融。除了出现上市首日最大涨幅接近30倍的新股外,不少老股也爆冷崛起,全周多股出现20%的“大号涨停”。市场资金对“新创业板”给予了高度的热情,有利于注册制的平稳扩大,但过度暴炒也存在一定的风险,热炒之后投资者应当更冷静,盲目的“与狼共舞”还不如“看狼起舞”,寻找下一个合适的战机更重要。

  新老创业板齐飞,热钱“炒新”不改

  本周市场最大的焦点莫过于创业板新股的高调亮相,周一18只新股无一破发,翻倍甚至两倍以上的不在少数,涨幅最大的康泰医学甚至上涨超过10倍,盘中最大涨幅接近30倍,十分夺人眼球;而在首日大涨的基础上,周二这些新股依然表现强劲,再涨10%的不在少数,上市首日涨幅不到1倍的金春股份狂涨76.87%,后来居上。除了少数在特别高的价格追入的之外,大部分在首日买入的投资者在第二天都能够获利了结,营造了良好的赚钱效应。而这样强劲的表现,短期之内化解了市场对于注册制带来大扩容,导致新股破发的担忧,对注册制改革的进一步深化来说,无疑是有正面效应。

  不过,单纯就市场交易本身来说,过度炒作也存在一定的风险。首日安排多达18只新股集体上市,管理层此举有一定的“降温”意味,但依然无法阻挡市场参与的热情,显示A股“炒新”的强大惯性一时仍难以扭转。从新规来看,创业板新股上市前五日无涨跌幅限制,虽然和科创板一样,但投资者参与创业板的门坎只有科创板的五分之一,且还有数千万此前开通、只需补签的老投资者,“群众基础”明显比较好,有利于吸引原先博弈科创板20%涨跌停的资金转战创业板。这些游资利用新规快速建仓、快速拉高,大幅提升了炒作效率,但短期暴炒反而显示游资急功近利、未作长远打算,择机快速离场也是可预期的。值得关注的是,上市首日已经有2只创业板新股出现战略配售股份出借融券,未来不排除在股价推升之后,有更多融券卖压的出现,这点和以往新股上市流通股固定、主力“通吃”浮筹锁仓拉高的情况有所不同。

  除了新股之外,部分创业板老股也出现疯涨,在本周多只封20%涨停的品种当中,低价、低位、市值较小、涨幅落后是重要特征,也不乏“问题股”,如被证监会立案调查的天山生物(维权)、官司缠身的坚瑞沃能、曾发生业绩爆雷的派生科技豫金刚石(维权)等。这些低价老股的炒作,本质上也是一种“炒新”,炒的是涨跌幅扩大下日内波动加剧的新交易机制。这种炒作虽然包含了日内流动性改善的合理成分,但更多是借题发挥的无厘头炒作。

  “稀缺性”制约创业板持续疯炒

  不管是新股还是老股,这种脱离基本面的暴炒伴随涨跌停幅度的倍增,必然缩短炒作时间,也存在较大的交易风险。笔者认为,本周暴炒之后,下周才是对新老创业板炒作考验的开始。虽然短期之内交易机制有“新”的一面可以激发炒作热情,但股价的长期走势仍然取决于公司的内在价值。特别是注册制条件下,新股不具有稀缺性,未来还会有持续不断的扩容,最精华的炒作时段集中在上市前五日不设涨跌停的阶段,适合炒作的“保鲜期”时间较短。如果错过首日相对低位的参与机会,到后面再去追高,风险就容易成倍放大。

  而对创业板的存量老股来说,借助制度创新博弈一把投机炒作,同时又有较低门坎吸引科创板资金,可谓左右逢源,但创业板存量公司极多,很难展开全面性无差别的炒作,游资轮动出击的可能性较大。这样的轮动过程,必然伴随着不同个股此起彼伏、峰谷轮动,没有得到基本面支持的个股只能“从哪里来到哪里去”,换了一批人在波段高点“站岗放哨”而已。因此,创业板的炒作最大的对手是“稀缺性”,稀缺性不再就很难支撑起长期炒作的理由。

  指数低调伴随个股轮动

  在创业板新股和部分老股出现热炒的同时,创业板指数的表现相对平稳,并未出现过分剧烈的波动,这和权重股表现相对冷静不无关系,也显示机构投资者并未主动参与到炒作中,反而在新股上市首日有不少机构专用席位卖出的现象。笔者认为,这和此前创业板指数持续领涨,涨幅和估值都较高有一定关系。从深交所公布的数据来看,创业板目前的平均估值已经超过60倍,虽然和2015年牛市的峰值仍有较大差距,但已经达到近年来估值的偏高水位,和A股主要指数的估值也存在较大的差距。在这样的情况下,如果热钱进一步涌入推高估值的话,反而可能引发机构和产业资本的出逃。因此,创业板指数出现一定程度的休整,有利于充分换手、行稳致远。

  笔者认为,创业板指数的关键点位是2600点整数关,对多头来说,这一点位不容有失,一旦有效跌穿则将形成高位“M”头,进一步向下寻求支撑。如果出现这样的走势,根据“M”头的量度跌幅,下跌目标位将剑指2300点一带,这里同时也是120日线、三月底以来上升趋势线和二月底波段高点水平线“三线汇聚”的位置。而如果多头能力保2600点整数关不失,则有望出现以时间换空间的箱体整理,充分蓄势之后再续升势。不管出现哪种走势,创业板指数未来表现相对低调应当是主旋律。

  不过,创业板新股的炒作,也会在一定程度上激发市场“寻宝”的热情,创业板中一些估值较低、年内表现滞后的品种,有望成为热钱“弃高就低”的新战场,本周已经有一些苗头出现,未来可望出现轮动式炒作的扩散。此外,一些市值不大、业绩较好的中小板个股,也有望在创业板轮动炒作暂告一段落之后,成为热钱挖掘类似机会的对象,从估值和业绩角度出现提前布局,存在较好的博弈机会。笔者重点观察的品种有:博世科蠡湖股份设研院智莱科技力合科技众业达鲁阳节能长缆科技双箭股份等。

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责任编辑:陈志杰

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